【导读】中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”

　　中国基金报记者李树超

　　在旧年股市一度低迷、公募行业降费潮、资管新规2.0配景下，近期出炉的公募基金财报数据备受市集感情。

　　3月28日，中邮基金发布公司2024年财报收货单：公司归拢净利润同比下降91.6%至599万元，但固收类居品边界占比挫折70%。这份“冰火交汇”的收货单自满，天然中邮基金净利润出现下滑，但“固收+”业务悄然扛起“逆势大旗”。

看点一：

净利润下滑：子公司负担成主因

　　2024年年报自满，中邮基金归拢净利润为599万元，较2023年的7128万元下降赫然。

　　具体来看，中邮基金功绩下落的主因来自子公司首誉光控——这家主营资管业务的子公司全年亏欠5368万元。

　　“子公司风险出清需要时候，但母公司造血智商也在承压。”某券商非银分析师示意，中邮基金母公司净利润同比下滑与降费政策重复，酿成了母公司归拢报表出现赫然下滑。

　　而从旧年举座市集情况看，2024年市集上半年呈现股弱债强、下半年股债双牛的情势，市集资金喜爱老成固收类居品和股票ETF等器具居品。与此同期，公募费率更动陆续激动，在基金行业措置费普降15%的压力下，全年公募基金行业举座标的出现波动。

　　一位中型公募基金高管示意，旧年市集行情举座有意于债基、股票ETF等居品，公司业务结构偏重于这两伟业务的机构，边界和标的情况有望实现增长；而主动权力类基金比重较高的基金公司，公司的措置边界和标的功绩可能会遇到冲击。

　　从中邮基金居品结构看，限制2024年末，中邮基金非货边界为579.91亿元。其中，债基边界为441.04亿元，占比76%；主动权力类基金边界为137.84亿元，占比23%。这一业务结构，也为翌日公司老成标的打下了较好的基础。

看点二：

固收撑起“保护神”：边界占比超七成

　　在举座标的下滑配景下，固收业务成为中邮基金功绩的“退守盾牌”。限制2024年末，公司公募措置边界619亿元中，固收类居品占比超70%，其中短债、利率债策略进展尤为凸起。

　　具体来看：一是短债居品方面，中邮鑫溢中短债、中邮纯债聚利等居品边界逆势增长，前者措置费收入同比暴增366%。

　　二是信用挖掘方面，通过“产业债：城投债=3:7”哑铃策略，要点布局长三角、成渝经济圈，全年城投债零失约。

　　三是对冲器具箱：在短债组合中引入国债期货对冲，最大回撤压至0.35%，低于行业均值0.5%。

　　“中邮基金通过‘宏不雅研判+信用雷达+量化风控’三维模子，将波动率雕饰在可控范围，这在信用分化加重的市集环境中尤为要紧。”一位资深固收基金司理对此评价。

看点三：

搪塞措置费普降

打出各别化“组合拳”

　　靠近行业措置费普降的压力，中邮基金打出各别化“组合拳”：

　　一是权力类居品“以价换量”。2023年8月抢先下调20只权力居品费率至1.2%，较行业提前9个月，带动67亿元边界的资金流入，部分对冲了基金降费带来的标的下滑。

　　二是固收+“分层订价”。保管0.3%至0.8%基础费率，形成“低费率引流+高价值创收”的费率结构。

　　三是十年费率实际。早在2014年至2015 年，推出行业首批浮动费率居品“中邮中枢竞争力纯真确立搀和型证券投资基金”和“中邮统统收益策略依期怒放搀和型发起式证券投资基金”。近期将进一步对“中邮中枢竞争力纯真确立搀和型证券投资基金”进行优化休养，将大幅调低逾额收益措置费费率。

　　值得看重的是，尽管举座措置费收入下降22%，但固收类居品孝敬度从2023年的69%提高至77%，结构性休养悄然完成。

看点四：

计谋升维：“固收+”生态的深度教育

　　中邮基金的“固收+”计谋并非浅薄重复金钱类别，而是构建了一套“波动率锚定+条目价值挖掘”的精密体系。

　　从中邮基金固定收益部基金司理闫宜乘措置的三大旗舰居品——安稳收益（纯债+转债）、纯债恒利（纯债+转债）、睿信增强（纯债+转债+股票）可见其战术精髓。

　　波动率雕饰术。通过量化模子动态敛迹日波动率（如安稳收益王法在万五以内），将居品风险领路雅致切割。纯债恒利以“股性转债+债性转债”模拟二级债基弹性，却将最大回撤压至3%～4%，较传统二级债基低40%以上。

　　条目价值套利。深度挖掘转债“下修预期+平价提高”双重收益，以组合的体式确立有较上下修概率的个券，得回期权收尾的收益。

　　对冲器具箱迭代。在纯债端接受“30年国债+短信用”哑铃策略，对冲利率波动；转债端确立顺周期与逆周期形成非对称保护，2024年股债双杀技术组合回撤较同行低1.2个百分点。

　　场景化确立引擎。依据经济周期切换股债比例，经济复苏期提高周期类转债，衰败预期升温时转向红利底仓，实现“退守中有坚苦”。

　　现在，这一计谋已显顺利。限制2025年3月，中邮固收+居品边界挫折180亿元，近三年平均年化收益达12.7%，最大回撤仅为3.9%，机构资金占比超65%。

　　正如闫宜乘在路演中强调：“固收+的实质，是用波动率置换收益空间。当行业堕入‘措置费内卷’体育游戏app平台，真确的护城河在于能否将风险王法调遣为统统收益。”